一周大宗商品综述（2.13--2.17）
原油市场，原油期货周线小跌，供应过剩担忧和OPEC减产拉锯。纽约2月17日消息，原油期货周五小幅收低，受累于美国创纪录的油品库存，尤其是汽油。纽约时间2月17日14:30(北京时间2月18日3:30)，NYMEX 3月原油期货合约收高0.04美元，报每桶53.40美元。ICE布兰特原油期货收高0.16美元或0.3%，报每桶55.81美元。交易员表示，在美国原油3月合约下周二到期前的轧平头寸操作也给价格带来压力。两大指标合约本周收低，美国原油下跌1%，布兰特原油下跌2%。汽油承受的压力最大，因汽油裂解价差早盘急挫逾11%，至一年低位。现货月合约周五开盘即下挫，收盘录得更大跌幅，下跌0.0081美元，至每加仑1.5166美元。美国能源资料协会(EIA)周三称，季节性需求温和以及炼厂的高活跃度导致汽油供应达到创纪录水平。上周库存膨胀至2.59亿桶，为EIA从1990年有记录以来最高水平。原油库存同样增至5.18亿桶--为1982年以来最高。分析师和交易商表示，这种供应过剩仍打压市场。很多人预期，全球石油出口大国的减产协议将有助于终结油市供应过剩，但美国可能仍需要数周甚至数月的时间才会出现库存减少的迹象。经纪公司Excel Futures的总裁Mark Waggoner指出，现在我们拥有天量的汽油库存。这也是价格为何下滑的原因。他补充表示，除非出现一些重大转变，否则油价将很难重返每桶56美元上方。长达一年的涨势在近几周有所停滞，且波动性创下2014年中期以来最低。在1月3日短暂触及19个月的日内高位55美元上方后，美国原油期货的交易区间在4美元以内。周五的交易区间更是不超过65美分。很多人正等待产油大国传出更多关于减产的消息。据估计，OPEC减产兑现率约为90%。如果全球石油库存不能跌至目标水平，OPEC可能延长减产协议，或者从7月起加大减产幅度。U.S. Bank Private Client Group地区投资经理Mark Watkins称，减产协议的时间可能不仅是六个月，这令人鼓舞，但其中的一个问题是，如果OPEC和其它产油国基本都在减少供应，而美国页岩油生产商却借此机会渔翁得利，这会造成一些混乱。美国能源企业的活跃钻机数连续第五周增加，延续过去九个月的增长势头，因自去年11月底OPEC同意减产后，原油价格大体守在每桶50美元上方，给美国能源生产商提供了机会。能源服务公司--贝克休斯(Baker Hughes Inc)周五报告显示，2月17日止当周，美国活跃石油钻井机数增加6座，至597座，为2015年10月来最高，连升第五周;去年同期为413座。美国市场下周一适逢总统日假日休市。取暖油期货下跌0.2%，至每加仑1.626美元。
铁矿石市场，国产矿方面，本周国产矿市场大幅上扬。周初钢价大涨，明显带动内粉商家的盼涨心态，再加上北方各地区政府对矿山的环保达标严查，让本来就紧张的市场资源，更加抢手，矿选企业趁机大幅高抬报价，但整体议价空间较之前有所放大。钢厂方面，目前利润可观，对内粉采购积极尚可，并能接受部分高价货源，所以市场整体成交尚可，随着钢价不断的拉涨，内粉跟随的可能性偏大，预计短期内国产矿市场多半趋强运行。进口矿方面，本周外矿整体强势，受连铁突破新高影响，期矿和港现同步跟涨；虽然铁矿石基本面偏空，库存仍在1.2亿吨的高位，然在成材不断走强的背景下，钢厂方面有意挺成品价格，鉴于当前工厂利润充足，矿商让利空间有限。目前天津港58%杨迪570-580元/吨、澳洲PB粉700-710元/吨、63%巴粗690-700元/吨，日照港58%伊朗磁铁矿620-630元/吨、65%卡拉加斯粉795-805元/吨；港口库存方面，本周五全国42个港口铁矿石库存12489万吨，较上周五下降24万吨,较本周二下降44万吨；全国42个港口日疏港量273万吨，较上周五上涨2.8万吨，较本周二上涨1.5万吨。基本面虽然不佳，但矿商坚挺意愿较强，短期仍然维持易涨难跌的局面。
农产品市场，美国大豆期货周五小跌，受技术性卖盘及南美大豆丰产预期拖累。巴西部分地区的大豆收割进度超前。南美丰产意味着美国出口需求将面临更大挑战。CBOT 3月大豆合约收盘下跌11-1/4美分，报每蒲式耳10.32-1/2美元。该合约周线下跌26-1/2美分，或约2.5%。CBOT 3月豆粕期货跟随大豆走低。豆油期货领跌，承压于马来西亚棕榈油等亚洲植物油市场下挫。3月豆粕合约收跌2.4美元，报每短吨339.6美元。3月豆油合约下跌0.63美分，报每磅32.89美分。CBOT市场下周一将因美国总统日假期休市。CBOT大豆预估成交量为308,045手，豆粕为96,445手，豆油为196,722手。
汇市周评（2.13--2.17）
本周周中出现大量美元利多因素，美国经济数据多数强劲，耶伦证词也明显偏鹰。但美元指数未能从中得到持续提振，非美货币乘势收复周初的部分失地。
美元指数周中一度走高至101.70水平，但最终回撤至100.89一线。英镑/美元周中基本震荡打横，最终收于1.2410水平。欧元/美元见底于1.0520水平，最终收于1.0610上方。美元/日元见高于114.95后回撤，最终收于112.80水平。
周二(2月14日)美市早盘，美联储主席耶伦在参议院金融委员会发表半年度货币政策证词时明确提及在接下来某次会议上的加息可能性，并表示等待太久才撤走宽松政策是不明智的。耶伦表示，等太久才撤走宽松货币政策将是不明智的，等太久才撤走宽松货币政策可能导致快速慌忙加息，这可能将美国经济拖入衰退。美联储调整利率将视经济前景而定。耶伦预计中性的联邦基金利率将会从当前的低位有一定程度的上升。耶伦讲话期间，美联储加息概率温和上升，联邦基金期货走势显示，3月加息概率攀升至36%，讲话前这一几率为30%。耶伦鹰派讲话后，美元暴涨约50点，现货金银上演“高台跳水”，美债收益率急剧攀升。而且，美国系列经济数据表现也十分强势。数据显示，美国1月CPI月率增长0.6%，创2013年2月以来新高；美国1月CPI年率升至2.5%，创2012年3月以来新高。
美国1月零售销售月率增长0.4%，超过预期的0.1%。在13个主要零售行业中，有10个行业的零售数据都在1月份表现出回升趋势。纽约联储在报告称，美国2月纽约联储制造业指数18.7，创2014年9月以来最高。但美元指数周中未能依托耶伦鹰派措辞和良好的经济数据而持续走高。对此，IG Ltd.驻墨尔本的首席市场策略师Chris Weston称，美元的这一“温和、缓慢和渐进”的走势表明了投资者的满足感。
Weston表示，“美联储加息已经耗了这么久，而且总是说个不停，以至于市场现在对美联储加息做足了心理准备。只要基本主题是通货再膨胀，那么市场就欢迎美联储加息。”
AMP Capital Investors Ltd.驻悉尼的一个动态投资基金负责人指出，虽然美联储今年势必会加息两次，但对美元的正面影响可能不会像广泛认为的那样显著。
美元脚步放缓欧元周中见底。美元指数的上行脚步放缓，欧元/美元周中觅得见底机会。汇价见底于1.0520水平后展开有效反弹。对此，德国商业银行分析师Karen Jones表示，欧元/美元有可能重新测试1.0660/1.0700区域。Jones指出，欧元/美元未能有效跌破1.0563的云底部，这推迟了我行对其负面的看法，需要考虑反弹看向1.0660/1.0700区域的可能。不过，Karen Jones也认为，一旦修正完成，该行的的目标仍是近期低点1.0352/40。
似乎总体看空欧元仍是市场的主流观点。东京三菱日联(BTMU)的汇市分析师Lee Hardman也表示，尽管欧元/美元已暂时在1.0600附近找到技术支撑，我行的短期估值模型继续暗示存在下行风险。
但丹斯克银行(Danske)对于欧元的长期趋势持乐观观点。该行指出，就中长期而言，估值和创纪录高位的欧美贸易帐差额都对欧元/美元构成利多。美国预算赤字进一步上升也将对美元构成利空，因美元实际利率会下降。
丹斯克银行表示，一些利空欧元/美元的因素是“百搭”的，因此这些因素影响的清晰程度和速度并不明确。比如企业税改和本土投资法2。即便这些得到实施，其在2017年对美元的利多程度也难以量化。此外，如果没有国家脱离欧元区的话，欧洲大选的影响是短期的。该行称，从基本面来看，欧洲政治因素不会阻挡欧元/美元走高。我们仍认为欧元/美元未来3-12个月会反弹，汇价中长期看多。
官方与市场均不言空日元。据彭博周四报道，为了缓和与特朗普政府的汇率紧张关系，日本政府看来同意特朗普的看法，那就是日元贬值应该有个限度。报道指出，正当美国和日本为汇率和出口竞争力之间的关联争论不休之际，日本财务大臣麻生太郎(Taro Aso)周三打破惯例，提及日元特定水平。摩根大通日本市场研究主管Tohru Sasaki表示，他认为日元兑美元在目前大约114的水平并不算弱，日元仍比雷曼兄弟2008年倒闭前更强。Tohru Sasaki指出，“如果美元/日元升至120，麻生太郎似乎认为日元就太弱了。日本可能希望美元/日元长期保持在目前的水平附近。”野村证券(Nomura)也公布报告称，相较于上月，更多的日本投资者认为美元/日元有下行的风险。63.9%的投资者认为美元/日元在未来3个月将走低，53.0%的投资者认为汇价在未来1个月会走低。该行指出，日本投资者预计美元/日元的跌幅会在500点左右。美/日汇价参照位自上个月的115.60下降至112.45一线。但调查显示，目前逢低买入的兴趣较弱。
来源：上海市商务发展研究中心
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